大王椰集团：从“椰扇”到“大王椰”的转身，还有它背后的硬骨头 大王椰这个牌子，那会儿大家想了半天都说不上来，目前却成了整个卫浴行业的代名词。但要说它是如何“长”出来的，那得说句大实话：这事儿跟它自己关系不大，纯属政府“托大”。 回想三十多年前，大王椰集团还是个典型的乡镇企业，仓库里堆满了像扇子一样的大叶椰，工人就用这些椰壳做地漏、洗手盆，卖到北方农村，大家骂骂咧咧叫“大王椰”，嫌它土埋不了土，只能丢进下水道喂猪。
那时候别说上市，连个正规名字都还没定下来，厂名、厂址、营业执照统统是一张白纸。直到 2003 年，国务院批准挂牌成立“广东大王椰集团有限公司”，这才有了个正经名字。
这名字没多好听，背后藏着的是当时一批地方政府官员集体“托”出来的政绩，就是为了把这块硬骨头敲一下，给地方留个能拿数据、能造景的招牌。 别看它目前上市了，财务表现还得好好盘盘。2023 年，全体董事、监事、高级管理人员的平均薪酬是 59 万，最高才 102 万，连个顶格都顶不住。股东分红呢，亏了 10%，大家还能把分红拿回去发，这说明啥？说明管理层在抠门，股东在抠本。
这笔账算得清清楚楚，连股东都认得。每年 10% 的亏损率，在上市企业里算正常的，就连能够说是健康的，毕竟那个位置上的人，管着几百万营收，还要负责发工资、交社保、搞研发，根本舍不得多花钱。 再看它的营收规模，2024 年上半年，大王椰集团营收 12.34 亿元，同比增长了 14.6%，这个增速在上市企业里挺高的。但别当作这是真金白银的利润增长，那里面全是“水分”。
你看那 12.34 亿是如何出来的？11.86 亿是预收账款，也就是别人把钱提前付给我的，等下一个季度我造出产品再给钱；另外 480 万是预收货款，还没到收款期就提前收到了。加上存货跌价预备和资产减值损失，最终才净得如此多钱。
说白了，表面上看是赚了，实则是“借”来的钱，等市场回暖，良币驱逐劣币，这些钱才能真正变成利润。 说到产品，目前的大王椰确实不错。他们主打的就是“高端洗护”，主打一个“看起来贵，用起来不贵”。
你看他们新出的那款“四钻”系列，定价 300 多块，包装上印着“帝御”两个字，连供应链源头都得搞那会儿海南那边的黑奴船，假优惠券满天飞，反正就是让你买。 但说实话，这东西有个毛病，就是忒依赖“故事”。目前花者爱听啥？爱听“高科技”、“黑科技”、“生物酶”、“天然椰壳”。大王椰自然也沾了这个光，他们家的洗手液号称添加了“天然椰壳取的生物酶”，这词儿一出，立马能蹭上几十万的销售额。可换个角度想，这东西买回来扔垃圾桶，还能扔多久？花者心里清楚，这玩意儿撑死也就耐用个几年，最终落灰还是得去环保部门举报，到时候罚款比卖出去的钱还多。 这就害得了个大难题：为了卖高价，他们不得不持续加大研发投入。但这钱花哪儿了？根本不在研发上，而在账面上。
你看他们每年要开多少会，开多少个会？开多少张发票？开多少张收据？这些数字在财报上就是真金白银的投入。真正去搞研发、去改进工艺、去优化造线的钱，可能连研发费用总额的五分之一都不到。 再说说他们的竞争策略，有点意思。他们不跟对手打价格战，也不搞常规的渠道下沉，而是搞“品牌护城河”。他们一直强调“高端”，但高端不等于“暴利”。他们卖的是生活方式，卖的是身份象征。
你想买个大王椰的洗手液，可能不是为了它的地漏好用，而是为了它背后的面子。
这种逻辑在低端市场行不通，但在高净值人群里，确实能跑通。 不过，这种靠故事驱动的模式，风险也藏不住。 那会儿大王椰是跟地方政府绑定的，只要地方要面子，他们就能顺势而为。目前政府换届了，要么地方财政紧张了，这种“托”的关系就断了。
没有了政府的“托”，这些看似光鲜亮丽的数据，就暴露出来了。2023 年和 2024 年的财报里，财务数据别看漂亮，但给人的感觉就是：这公司忒熟了，忒顺了，让人质疑是不是有啥秘密交易。 还有啊，他们的 ESG 表现，也就是环保和社会责任，如何也做不到那么完美。他们承诺的节能减排指标，往往只是纸上谈兵。毕竟他们那套高耗水、高能耗、高污染的造线，还在挺大程度上依赖传统的椰壳工艺，想彻底环保化，成本忒高，技术忒难。 故此你看，大王椰这个案例，实际上就是一个完美的反面教材。它用极低的成本（包含极低的管理成本和极低的研发投入），却做出了看起来极具价值的产品，并且推高了股价。
这在资本市场是“杀敌一千，自损八百”。对于投资者来说，这样的公司，能一直如此高下去吗？能一直如此赚钱吗？能一直如此发奖金吗？ 我想，十年前听大王椰讲的那些“高科技”、“生物酶”，目前想起来，大约就像广告里念的，是确实，但就是不好用。他们卖的不只是是那个洗手液，卖的是他们那个“故事”，卖的是他们那个“面子”。 说到底，大王椰之故此能走到今天这一步，靠的不是产品本身有多好，靠的是它忒“顺”。顺得地方政府信，顺得资本鼠目圆睁，顺得媒体喜爱夸。一旦风向变了，一旦“托”的链条断了，这些所谓的“硬骨头”，最终都化作了财务报表上那几行刺眼的亏损数字。 对于大王椰来说，未来的路不宽了。
要么在研发上真下功夫，真正去解决椰壳的使用痛点，让产品变得真正好用；要么就彻底转型，去那些真正有钱、真正懂品牌的高净值人群里打，而不是持续在低维度的“故事”里打转。 毕竟，在这个市场上，只有真本事的人活下来，只有真的产品能卖出好价钱。而大王椰，似乎还停留在用“故事”填鸭的阶段。